特斯拉已完成3.04亿普通股登记，马斯克的薪酬期权具备执行条件，潜在收益超过千亿美元。他对特斯拉的持股比例升至接近20%，但未来减持可能带来股价波动风险。
特斯拉(TSLA.O)已正式推进股份登记程序，使其CEO马斯克获得的巨额股权具备可执行条件。这一安排源于2018年经股东批准的薪酬计划，在经历司法否决与恢复后，终于进入实际落地阶段。
根据提交给美国证券交易委员会的文件，特斯拉已登记3.04亿股普通股，作为马斯克薪酬方案的一部分。4月21日，马斯克与公司就其期权权益签署实施协议，这意味着一旦其选择行权，这批股份即可进入可交易状态。
若以当前持股结构测算，在未计入新增股份前，马斯克持有特斯拉约11%股权；若全部行权，其直接持股比例将升至略高于19%。根据安排，他需在2026年8月15日前以每股23.34美元价格完成行权，总成本约70.9亿美元，而相关股票将在2028年初解除限售。
以周一盘中约379.67美元的股价计算，若完成行权并按市价出售，马斯克的潜在收益规模可达约1083亿美元。2018年3月21日股东批准该方案当日，特斯拉股价收于21.10美元。
特斯拉股价年内累计下跌约18%，最新财报发布后进一步回落约6%。尽管业绩超出预期，但公司给出的前景指引较为谨慎，预计全年自由现金流为负，同时资本支出将额外增加50亿美元。若未来马斯克进行大规模减持，可能进一步加剧股价波动。
不过，从更长周期看，特斯拉股价过去12个月仍上涨超过30%。马斯克短期内减持的可能性被认为有限，自2022年为收购推特出售股票后，其尚未再次抛售，但未来为缴纳税款仍存在出售可能。
根据彭博亿万富翁指数，马斯克当前净资产约6470亿美元，其中大部分来自其在SpaceX的持股。该公司已于2月完成对其人工智能业务xAI的收购，使其资产结构进一步向高增长领域集中。特斯拉这笔股票薪酬的落地将让他变得更加富有。
据了解，该薪酬机制以高度量化的业绩门槛为核心。方案规定，公司需完成12组市值、营收及盈利目标，方可逐步解锁对应期权。到2022年6月，特斯拉已达成全部市值目标及11项运营指标，绝大多数奖励实现归属。
不过，这一方案曾在法律层面遭遇重大挑战。一名股东提起诉讼后，特拉华州衡平法院于2024年裁定该计划无效，认为董事会独立性存在缺陷，并认定马斯克对决策过程影响过大。
随后在2025年末，特拉华州最高法院法官推翻此前裁决，恢复该薪酬方案，并指出：“毫无争议的是，马斯克已完全履行2018年授予项下的义务，而特斯拉及其股东也因此获益。”
在此背景下，特斯拉曾设计一项临时股票激励，用于在原方案无法恢复时对马斯克进行补偿。但公司本月表示，该临时奖励已依据“不重复获益”原则取消。
目前，新的激励框架已经启动。2025年11月，股东批准对马斯克的一项10年长期薪酬计划，潜在价值约1万亿美元。该方案要求特斯拉在12个阶段内完成一系列更具挑战性的目标，包括将市值从1.4万亿美元提升至8.5万亿美元，同时实现年交付2000万辆汽车、生产100万台人形机器人等关键指标。
盈利能力同样被纳入约束条件。方案要求经调整的息税折旧摊销前利润在连续四个季度达到4000亿美元，而截至最近一个季度，该指标仅为36.7亿美元，差距显著。
这些目标的可实现性仍存在较大不确定性。Optimus人形机器人尚处研发阶段，机器人出租车业务推进节奏较慢。有分析认为，特斯拉正在将资源从传统汽车业务转向人工智能与机器人方向，这一转型可能对短期经营产生压力。
除特斯拉外，马斯克在其他业务中的激励安排同样规模庞大。SpaceX正在推进IPO，估值或达2万亿美元。根据报道，他已购入14亿股SpaceX股份，并在公司市值达到6.6万亿美元及其他条件满足后，有望额外获得6000万股。
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